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航空航天军工行业:春暖花开,军工行情一触即发

发布时间:2015-04-20    研究机构:国泰君安证券

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军工股补涨需求强烈,新一轮行情即将启动。4月17日军工板块久违地全面领涨A股,中国重工、广船国际、中国船舶等集体涨停。我们曾在《2015年军工春季策略:风将起,选好猪》明确指出“军工在4下旬到5月之间将会有一波行情”并多次重申我们的看多逻辑:大盘屡创新高,但军工滞涨已久,2014年11月至今大盘上涨77%,军工指数仅上涨49%,排倒数第3位(共29个行业),春节后更是多次跑输大盘,而军工Beta值位列第6,从风险收益比角度,军工板块开始出现优势。仅考虑补涨因素,我们估计军工板块仍有10%-15%上涨空间,维持行业增持评级。

军工后续催化剂较多,驱动从涨Beta转向涨Apha阶段。我们预计:1)研究院所改制、人力资源部分相关政策等,有望于5月份起逐步落地。2)军民融合配套政策和新举措可能在5-6月份开始陆续推出。两会之后,习近平提出把军民融合上升到国家战略。众所周知,被列为国家战略的是很少的,根据习总书记的一贯做法,国家战略将是至关重要且持续推进的,从流程上,我们判断通常会设立高级别专门的领导机构进行推进。

我们认为,市场低估了国家对军民融合的重视程度,对其意义和内涵也没有完全认知。我们将军民融合归结为“两大目的、三种方法”:目的①补缺口:据我们测算,十二五期间军工产业投入约1.5-1.7万亿,预计十三五将达到2.4万亿左右,但与美国相比,我国军工资产净额仍远远不够,我们预计未来将有万亿量级的新增投资,主要投资于军民融合相关资产上。目的②输血变造血:将当前军工体系过度依赖国家投入、外部输血的特点,转变为“内部造血”。方法①改变军工国有企业结构,比如通过混合所有制改革、资产证券化等方式引进社会资源;方法②鼓励民口企业进军工,这也是国家领导层所高度重视的。方法③金融创新、产融结合,如成立新的金融机构(VC/PE/产业基金等)方式来加强投入。

军工投资新思维:重点布局“系统/软件/芯片/材料”。市场往往将军工未来投入方向误解为“飞机/大炮/坦克/轮船”,而实际上主要是投向军民融合相关产业。因此,我们一再强调投资军工不一定要买“飞机/大炮/坦克/轮船”,更应该买“系统/软件/芯片/材料”,因为:1)未来战争依赖于信息化这个大方向。2)这也是军民融合产业升级最重要的方向。

投资主线与受益标的:①军民融合+信息化建设+新材料:肥羊系列(东华测试(300354)、银河电子、博云新材);②国企改革+信息化建设+产业升级:电科四大天王(杰赛科技、国睿科技、四创电子、卫士通);航天三剑客(航天长峰、航天动力、航天机电)等。

申请时请注明股票名称